2022年5月7日成齐先导（688222）发布公告称：中泰证券、新华养老、北京城天九、森锦投资、西南证券自营、源乘投资、阳光金钱、歌斐金钱、东吴基金于2022年4月29日调研我司神秘顾客学习。

本次调研主要内容：

问：成齐先导领有国内跳跃的核酸药物平台，刻下平台齐在哪些药物的发现上有应用??

答：成齐先导的核酸药物时候平台涵盖几许关键规模，包括生物信息学、核酸药逝世学、RNA生物学、分子与细胞生物学、转念斟酌以及临床医学等，大约提供从靶点立项到临床候选化合物阶段的全链段小核酸药物斥地。该时候平台不错支执咱们自主研发的小核酸新药品种和合营小核酸新药研发，其高质料的劳动鸿沟包括定制化的RNAi时候劳动、siRNA/saRNA想象、siRNA/saRNA的快速平行合成与化学修饰，以及基因敲除活性测试、踏实性测试、脱靶风险评估、核酸药物体内离别和其他体内体外生物功能评价、新式寄递时候的斥地等。

问：咱们公司有好多类的核酸单体在坐褥，在核酸的想象和修饰上有着丰富的老师，核酸想象的难点或者时候上有什么有待破损的问题吗?

答：小核酸药物齐是单链或者双链的RNA分子，领先踏实性很差，很容易被领会掉；其次，自然核酸会有免疫原性。是以在体内即是要通过多样形状处理成药性问题，常用的形状即是对核酸链上的结构作念化学修饰，栽植踏实性，镌汰免疫原性，保留其它的一些性质。从想象角度来讲，核酸分子比如siRNA分子量14，000傍边，有上百个修饰位点，胪列组合很大，是以如何去想象分子，然后每一个修饰点位包括碱基，糖环和磷酸酯键，可选拔的单体种类比较多，本钱和时刻对刻下的工艺界齐比较不友好。

问：公司斥地TfR1配体干系的寄递分子有什么非凡的探求和独到的上风吗?

答：是的，刻下大部分小核酸药物的靶点齐是在肝脏，无论是脂质体纳米颗粒寄递，还是共轭偶联寄递，肝细胞会高度抒发ASGPR受体，共轭偶联后很容易富集核酸药到肝脏何况进入肝细胞里面，然则只可处理肝脏的问题，骨子上在东谈主体内还有好多其他的受体配体等，TfR1配体也许不错作念到肝外寄递。成齐先导在寄递规模也有独到的研发上风，咱们以为下一代的寄递时候更针对特定细胞的选拔性寄递（雷同GalNAc寄递，加一个配体）（往时的寄递形状主要针对器官和组织），巨匠来看，近期也有3项雷同的合营（Ionis和Bicycle，Takeda和Peptidream，Arrowhead的II期临床品种用的靶向integrin的配体），这种时候即是将核酸药物胜利和细胞进行斗争，不需要LNP仍然完成寄递以达到养息效力，咱们的DEL时候在新式分子的发现上有显著的上风，有可能找到全新的寄递分子。

问：咱们详实到成齐先导近期与多家国际上的生物时候公司和研发机构在伸开针对好多独到的规模和难成药靶点进行药物发现合营.药物发现阶段之于统统这个词研发来说的地位是若何的?

答：在翻新式医药产业链中，药物发现为首要要害，它以新药斥地思法（养息规模，生物机制或靶点）的产生为首先，以拟进行临床前西宾并进入临床斟酌的活性化合物——临床候选药物（PCC）的细目为扫尾标识。这一要害不时是产业价值链中最关键的标准，亦然时候难度和经济价值超过的标准。为了发现一种新药物，频繁需要筛选论千论万以致数以亿计的化学物资，何况，跟着新颖结构药物的化学合成难度加多以及可供筛选的物资的匮乏，这一要害的本钱也越来越高。药物发现阶段对于新药的研发收效力终点紧要。淌若处于药物发现阶段的化合物各方面的成药性不睬思，后期药物斥地的时刻、本钱以及失败率将会显耀高潮，不但会形成企业普遍研发用度失掉，同期也挥霍了漫长的斥地周期，失去了阛阓契机。制药企业在药物发现阶段淌若能作念好基础的研发责任，不错最大限度幸免后续潜在的渊博时刻和资源挥霍。

问：核酸药物的一大上风是可拓展药物靶点至核酸水平，可通过简短的碱基互补配对原则想象药物，减少药物想象筛选本钱.但核酸药物其实也会与非特异性的一些生物大分子消释从而需要进行筛选，其骨子研发用度和传统小分子，大分子比拟有无显著上风?

答：核酸药物研发的上风在于其行使中枢碱基互补配对旨趣，不错通过计较机补助的想象和简短筛选取得活性序列。但同期也需要探求其选拔性、免疫原性等方面的属性，并通过序列筛选和修饰进行优化，这部单干作难度较高，其骨子研发用度与靶点和适当症高度干系，不可一概而论。比拟传统小分子和抗体药物，核酸药物的候选靶点丰富，靶点筛选快，只需锁定致病基因序列，并进行针对性的想象及RNA片断合成，研发周期相对较短。何况，核酸药物通过胜利调遣上游基因抒发推崇养息作用，相对不易产生耐药性。此外，核酸药物作用机制明确，无需契合卵白质三维复杂结构，这些齐是核酸药斥地的独到上风。

问：2022年一季度收入同比有所增长，但利润却有所下跌的原因?

答：2022年一季度公司净利润同比下跌原因主要系：1.公司现处于国内阛阓开拓阶段，国内买卖名目多为一站式新药定制劳动，刻下对应毛利相对较低；2.为提高后续买卖名目及自研名认识转念效力，终了各别化卵白降解分子的斥地，公司正在积极建立靶向卵白降解平台（TPD），发现并优化与阛阓现有E3酶存在各别化的配体分子及建立E3酶在卵白降解应用的生物评价系统，对应带来研发用度加多。公司现处于国内阛阓开拓阶段，国内买卖名目多为一站式新药定制劳动，刻下对应毛利相对较低。2.为提高后续买卖名目及自研名认识转念效力，终了各别化卵白降解分子的斥地，公司正在积极建立靶向卵白降解平台（TPD），发现并优化与阛阓现有E3酶存在各别化的配体分子及建立E3酶在卵白降解应用的生物评价系统，对应带来研发用度加多。

问：能否拆分下2021年新药研发劳动具体类别项下的发展情况?

答：①DEL筛选：2021年度比拟2019年度收入执平的，相对2020年受疫情影响，筛选业务呈现复原和增长的趋势。②DEL定制：相对受疫情影响比较大，由于业务的格外性，需要两边科学家在践诺室进行现场调换，刻下疫情的环境下，单纯依靠视频会议很难终了，大的订单谈判周期变长，是以导致事迹下滑。③国内新药一站式定制化斥地：国内需求多元化，神秘顾客教程莫得作念定制库或单纯筛选模式，孝顺了合座收入的18%傍边。但国内阛阓尚处于开拓阶段，刻下对应毛利相对较低。

问：新药权利转让的买卖模式是不是存在一定的不细目性?

答：公司对自有管线的定位分为三个阶段：1.第一阶段成齐先导聚焦小分子与核酸药的想象、发现及优化中枢时候平台（DEL，FBDD/SBDD，STO，TPD）及关键才调建树（如药化，计较科学，体外体内生物活性和药代能源学评价等）开展时候劳动和合营研发，产生踏实收入和利润，并有选拔性地建立自有新药名目管线。2.第二阶段，咱们会执续开展时候劳动和合营研发，同期咱们我方的新药临床前管线渐渐充足，赓续进入临床，并将一些自有名目转让以终了首付款及里程碑收入，一丝名目我方在中国进行作念临床。刻下咱们自有药物管线大部分鸠合在临床前，少部分进了临床，临床名认识执续时刻较长，大部分刚刚进入临床或者作念完临床I期就会转让，在转让形状上会有里面的严格评估，比如外洋和国内的权利分开转让，还是一谈转让，相对来说形状比较生动。客户淌若一朝有里程碑事件发生，咱们也不错保执一部均权利，镌汰风险。3.第三阶段，在一些格外养息规模，公司会将自研名目执续往后激动至临床后期，在更远期的时刻，可能有我方的药物上市或通过上市许可东谈主轨制（MAH）终了药物名认识上市销售。刻下，成齐先导处于第一阶段向第二阶段的迈进阶段，公司自有的研发管线大部分处于进入期，还齐比较早期，改日2-3年后跟着多量研发管线落入至临床后，转让的概率会慢慢栽植。此外，咱们管线的IND数目是在加速的，咱们刻下投进去的钱改日1-2年内是会有成绩的，输出的名目进入到PCC阶段，这两年内诚然不太踏实，但2-3年后差未几就会训诲踏实的输出。比如每年会踏实地输出IND，对外的名目转让诚然仍然会有一些波动性，但该项业务的聚拢性和踏实性将有所栽植。除了IND阶段的转让，2021年公司也有临床前阶段的管线转让，这种模式比拟之前HG030国内权利转白云山的模式有一丝不同，是比较早期的临床前转让名目，是以相对的首付款较低一些，转让的收入遮蔽咱们前期的本钱，然则此次转让后该名目后续斥地的全部用度由客户出，后头相同的按照研发的程度成齐先导收取里程碑费。是以，建树好基础研发平台，执续产生新药名目，在形成遮蔽不同阶段的丰富而科学的名目管线是关键，具体的买卖合营模式是生动的。

问：两个I期名目刻下具体情况?

答：1.HG146：①多发性骨髓瘤适当症：已完成了5mg剂量组，第二个剂量组病东谈主筛选入组中；②实体瘤适当症先后入组2名受试者给与HG146斟酌药物养息。2.HG381：入组2名受试者，刻下肿瘤、抗病毒践诺数据精好意思。

问：对于2021年报里面裸露公司的盈利模式，不同于其他的CRO，能否先容一下公司刻下的业务模式?

答：刻下公司大约提供一整套从靶基因到新药临床西宾央求阶段的研发劳动，鸿沟遮蔽重组卵白抒发纯化、结构生物学、计较化学与药逝世学、生逝世学和生物物理学、细胞生物学、体内药理学、药代能源学、药学斟酌等。主要包含三种买卖模式：第一，小分子及核酸新药研发干系时候合营劳动：①DEL筛选、DEL想象、合成及表征、卵白抒发与纯化、结构生物学、生物信息学、计较化学、药逝世学、核酸及有机合成、分析化学、生物物理、细胞生物学、药代、药效等。②定制化的RNAi（RNA打扰）时候劳动，siRNA想象、siRNA的快速平行合成与化学修饰，并进行基因敲除活性测试、踏实性测试、脱靶风险评估及核酸药物体内离别过火他体表里生物功能评价等。第二，不同阶段的新药在研名目转让：一站式药物发现名目、风险分管名目、结伙企业到名目转让许可等。第三，远期缱绻中的新药品种上市销售：成齐先导领有我方的中枢时候和研发才调，以及新药名目研发中枢的学问产权，公司束缚有我方学问产权的可成药的新分子实体产生，除了在不同阶段的对外转让，在一些格外养息规模，公司会将自研名目执续往后激动至临床后期，在更远期的时刻，可能有我方的药物上市或通过上市许可东谈主轨制（MAH）终了药物名认识上市销售。

问：公司改日的计谋?

答：成齐先导聚焦小分子及核酸新药的发现与优化，依托DEL时候（包括DEL库的想象、合成和筛选及拓展应用）、基于分子片断和三维结构信息的药物想象（FBDD/SBDD）时候、核酸新药研发平台干系时候（STO）、靶向卵白降解平台干系时候（TPD）四大中枢时候平台及公司其他关键新药研发才调（药化、计较科学、生物评价、药学斟酌等），打造新药发现与优化的国际跳跃的研发体系，通过新药研发劳动、不同阶段在研名目转让及远期的药物上市等多元化的合营体式，为医药工业输出不同阶段的新分子实体，以最终为巨匠未满足的临床需求提供翻新药养息决议，勉力于于成为巨匠一流的翻新式生物医药企业，孝顺于更好的东谈主类人命健康。公司将以研发和翻新为启动、以业务链条为撑执、以新药上市为有策划，络续安静在新药发现与创制规模的上风地位。公司将完善时候发展，延长业务上风，加速新药名目转念，成为植根中国、放眼巨匠的翻新药物“种子库”和新药创制“新引擎”。

神秘顾客_赛优市场调研

成齐先导主营业务：行使其中枢时候DEL时候提供药物早期发现阶段的研发劳动以及新药研发名目转让

成齐先导2022一季报裸露，公司主营收入7246.59万元，同比高潮4.77%；归母净利润-708.84万元，同比下跌222.6%；扣非净利润-1038.78万元，同比下跌464.0%；欠债率22.03%，投资收益487.59万元，财务用度128.0万元，毛利率34.89%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增执评级1家；往时90天内机构有策划均价为16.0。

以下是详实的盈利推断信息：

融资融券数据裸露该股近3个月融资净流出1906.46万，融资余额减少；融券净流出1192.77万，融券余额减少。证券之星估值分析器用裸露，成齐先导（688222）好公司评级为3星，好价钱评级为2星，估值详细评级为2.5星。(评级鸿沟：1 ~ 5星，最高5星)

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